Dzisiaj zajmiemy się określeniem wartości akcji. Artykuł jest ściśle związany z tematyką analizy fundamentalnej.
Ostatnim etapem analizy fundamentalnej jest wycena akcji. Wycena akcji umożliwia wskazanie akcji niedowartościowanych, w które warto inwestować oraz akcji przewartościowanych, w które inwestycja jest bardzo ryzykowna i bez sensu. Wycena akcji sprowadza się początkowo do ustalenia wartości wycenianej firmy, a następnie obliczenia wartości wewnętrznej akcji. Wartość tą uzyskujemy poprzez podzielenie wartości firmy przez liczbę wyemitowanych przez spółkę akcji. Tak uzyskany wynik porównujemy z ceną rynkową akcji. Jeżeli jest ona wyższa od wartości wewnętrznej akcji to mamy do czynienia z akcjami przewartościowanymi.
W jaki sposób wycenić przedsiębiorstwo? Metod jest wiele. Nawet zbyt wiele. Bardzo ciężko znaleźć idealną metodę wyceny akcji, wszystko zależy od indywidualnych upodobań i dostępu do danych źródłowych.
Metody wyceny przedsiębiorstwa:
- Metody dochodowe wyceny przedsiębiorstwa
- Metody majątkowe wyceny przedsiębiorstwa
- Metody porównawcze wyceny przedsiębiorstwa
- Metody mieszane wyceny przedsiębiorstwa
Metody dochodowe opierają się na prognozowaniu i aktualizowaniu możliwych do wygenerowania przez dane przedsiębiorstwo dochodów. Skupiają się na ocenie przepływów pieniężnych, stopy wzrostu, charakterystyki ryzyka. Najbardziej znaną dochodową metodą wyceny przedsiębiorstwa jest metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF.
Metody majątkowe bazują na majątku przedsiębiorstwa. Koncentrują się na oszacowaniu wartości poszczególnych składników majątku firmy. Do metod majątkowych zaliczamy metodę wartości księgowej, metodę skorygowanych aktywów netto, metodę likwidacyjną, metodę odtworzeniową. Metoda skorygowanych aktywów netto uwzględnia korekty wartości poszczególnych aktywów. Korekty te mogą być dodatnie przy niedoszacowaniu aktywów lub ujemny w przypadku przeszacowania wartości aktywów. Metoda likwidacyjna polega na określeniu wartości, jaką byśmy uzyskali w gdyby nastąpiła likwidacja majątku firmy. Metoda odtworzeniowa określa wielkość nakładów potrzebnych na stworzenie firmy z podobną pozycją na rynku. Wielkość tych nakładów to wartość przedsiębiorstwa.
Podstawą metod porównawczych są ceny najbardziej zbliżonych aktywów, których wycena odbywa się na rynku regulowanym. Wycena za pomocą metod porównawczych polega na znalezieniu podobnych przedsiębiorstw i porównanie ich z badaną jednostką.
Metody mieszane uwzgledniają cechy i elementy podejścia dochodowego i majątkowego. Najcześciej spotykane mieszane metody to metoda niemiecka, szwajcarska, stutgarcka.
Jak widać metody wyceny przedsiębiorstwa są bardzo zróżnicowane. Każda z nich posiada wady i zalety. Zachęcam do zgłębienia literatury tematu.
pozdrawiam
Paweł Dobrzyński
Zostaw komentarz