W artykule “Jak wycenić wartość akcji stosując metody księgowe?” opisałem najprostszą księgową wycenę wartości przedsiębiorstwa na GPW. Każdy doświadczony inwestor wie, że wycena księgowa spółki giełdowej, ma niewiele wspólnego z wartością rynkową. Ceny akcji notowanych na giełdzie są zazwyczaj dużo wyższe niż wartość spółki w sprawozdaniu finansowym. Dzieje się tak, ponieważ rynek dyskontuje przyszłe przewidywane wydarzenia, które prawdopodobnie przyczynią się do wzrostu wartości przychodów, zysku, wzrostu wartości aktywów. Cena na giełdzie jest wypadkową przyszłych oczekiwań inwestorów. Jak zatem inwestor może podejmować rozsądne decyzje, skoro opieranie się na wartości księgowej jest mało adekwatne do rzeczywistości?
W dzisiejszym krótkim poście opiszę jak sprawić, aby wycena księgowa była bliższa wycenie rynkowej przedsiębiorstwa. Skoro wartość księgowa spółki nie oddaje w pełni wartości rynkowej akcji, można poczynić kroki, które tak skorygowałyby wartość przedsiębiorstwa, aby była ona bliższa wycenie rynkowej. Do tego służy metoda skorygowanych aktywów netto.
Daleki jestem do zachwalania tej metody wyceny przedsiębiorstwa, ponieważ posiada ona wiele uproszczeń i rzadko przekłada się na relatywny związek ze zmianą wartości spółki na giełdzie. Uważam jednak, że inwestor powinien znać tą metodę, choćby po to, aby rozumieć raporty analityków giełdowych.
Metoda skorygowanych aktywów netto jest podobna do wyceny metodą wartości księgowej. Różni się tylko tym, że zamiast księgowej wartości aktywów przyjmuje się wartość skorygowanych aktywów (wartość godziwa aktywów). Korekta wartości aktywów dotycz najczęściej wartości rzeczowych aktywów trwałych (zmiana rynkowej wartości nieruchomości, wartości niematerialnych i prawnych, udziałów w innych spółkach), zapasów, należności, zobowiązań.
Czym zatem jest wartość godziwa?
W warunkach rynkowych wartość godziwa może być równa cenie rynkowej. Wartość godziwa jest kwotą za jaką dany składnik aktywów mógłby zostać wymieniony, a zobowiązanie uregulowane w formie transakcji przeprowadzonej w warunkach rynkowych, gdzie strony transakcji są zainteresowane jej przeprowadzeniem, są niezależne względem siebie i dobrze poinformowane.
Przy braku warunków rynkowych wartość godziwa jest także możliwa do ustalenia. W przypadku gdy obrót danym składnikiem na rynku występuje sporadycznie. wówczas oceny wartości przedmiotu dokonuje rzeczoznawca. W innym przypadku może to być aktualna cena nabycia, lub koszt wytworzenia z uwzględnieniem rzeczywistego stopnia zużycia. W sytuacji nieodpłatnego środka trwałego za jego wartość godziwą uznaje się cenę sprzedaży netto takiego samego lub podobnego obiektu albo inną wartość godziwą. W przypadku pozyskania środka trwałego w drodze wymiany na inny składnik aktywów przyjmuje się , ze jego wartość godziwa jest równa wartości godziwej przekazanego aktywu.
To tyle na dziś drodzy czytelnicy
Zachęcam do komentowania
Pozdrawiam
Paweł Dobrzyński
Zostaw komentarz